上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.68%報(bào)3376.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲3.31%報(bào)35.795美元/盎司。昨日公布的周初次領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)超過(guò)預(yù)期，疊加此前ADP數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)于9月開(kāi)始降息的預(yù)期大幅提高，疊加美聯(lián)儲(chǔ)公布經(jīng)濟(jì)褐皮書，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)下降，金銀價(jià)格一度日內(nèi)持續(xù)上漲。但隨后中美兩國(guó)元首通話帶來(lái)了積極的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，避險(xiǎn)情緒回落帶動(dòng)黃金走弱。白銀受工業(yè)屬性以及美國(guó)對(duì)金屬加征關(guān)稅的預(yù)期而表現(xiàn)較強(qiáng)。預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格將在政策信號(hào)與宏觀數(shù)據(jù)公布的影響下繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩，接下來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【3300,3450】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【780，810】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【33，36】 美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【8200，9000】元/千克。

投資策略：黃金等待回調(diào)后買入

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于9707.0美元/噸，漲0.61％，上海升水90，廣東升水-15。宏觀方面，中美高層通話，討論貿(mào)易局勢(shì)并同意盡快進(jìn)行新一輪會(huì)談。5月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為51.1。基本面上，礦端擾動(dòng)再次出現(xiàn)，卡莫阿因礦震造成部分采礦作業(yè)暫停，預(yù)計(jì)月底恢復(fù)生產(chǎn)，下周將公布重啟計(jì)劃。國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)量繼續(xù)超預(yù)期，但以原料角度看，基準(zhǔn)預(yù)期維持環(huán)比下降。消費(fèi)端，進(jìn)入六月基準(zhǔn)預(yù)計(jì)消費(fèi)環(huán)比中性偏弱，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)供需維持緊平衡或小幅度累庫(kù)。展望后市，短期價(jià)格再度受到COMEX帶動(dòng)，并且有大型礦山生產(chǎn)擾動(dòng)，以及LME持續(xù)注銷去庫(kù)，令價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)。而考慮基本面消費(fèi)轉(zhuǎn)弱預(yù)期，不利于支撐價(jià)格持續(xù)在極高位置運(yùn)行，且有回落風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：短期采購(gòu)建議放緩，或等待低位進(jìn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2475，日跌12或0.48%，滬鋁夜盤整體在2w上方寬幅震蕩?；久鎭?lái)看，鋁錠去庫(kù)延續(xù)偏強(qiáng)，需求端汽車表現(xiàn)超預(yù)期，6月需求環(huán)比走弱幅度或不及預(yù)期，庫(kù)存維持低位下擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)仍存；但遠(yuǎn)期實(shí)際消費(fèi)預(yù)計(jì)仍走弱，鋁錠預(yù)期維持去庫(kù)節(jié)奏但幅度或收窄?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，看跌氛圍有所加重加速持貨商出貨，下游僅剛需采購(gòu)支撐，華東現(xiàn)貨延續(xù)弱勢(shì)；鋁棒加工費(fèi)小幅下跌但仍偏強(qiáng)。成本端看整體上漲略顯乏力，其中國(guó)內(nèi)能源端產(chǎn)地煤價(jià)持穩(wěn)港口煤價(jià)弱勢(shì)、炭塊和氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)；海外歐洲煤價(jià)、天然氣價(jià)及電價(jià)均小幅上漲。

投資策略：?jiǎn)芜吙疹^關(guān)注2.03-2.05w附近的壓力；內(nèi)外仍關(guān)注正套機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)、需求刺激政策、廢鋁減量超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

隔夜倫鉛下跌0.15%至1981美元/噸，滬鉛下跌0.36%至16650元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)下游采購(gòu)意愿不佳，成交偏淡。短期鉛價(jià)試探16500一線后持倉(cāng)增加，供需層面，節(jié)后新增安徽再生檢修，再生鉛減產(chǎn)持續(xù)，成本支撐仍有效。市場(chǎng)企穩(wěn)反彈力度還需消費(fèi)向好的刺激，預(yù)期鉛價(jià)震蕩持續(xù)，滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16500,17100】元/噸，倫鉛波動(dòng)區(qū)間【1930,2020】美元/噸。

投資策略：宏觀市場(chǎng)情緒企穩(wěn)低比例短多參與。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球市場(chǎng)衰退預(yù)期引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

昨日中美談判取得較好氛圍，寬慰市場(chǎng)情緒，倫鋅盤整，收?qǐng)?bào)2704美元，跌幅0.28%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上?，F(xiàn)貨對(duì)06合約升水270-250，廣東市場(chǎng)對(duì)07合約420-400。節(jié)后下游消費(fèi)較為疲軟，成交較為一般。五月中下旬消費(fèi)開(kāi)始邊際下滑，雖然冶煉產(chǎn)量增幅有所下修，但累庫(kù)預(yù)期不改；此外，由于關(guān)稅博弈或持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心，因而預(yù)計(jì)鋅價(jià)或?qū)⒄鹗幭滦校煽紤]逢高賣出，預(yù)計(jì)短期核心運(yùn)行區(qū)間2600-2780美元。

投資策略：可考慮逢高拋空

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)表現(xiàn)超預(yù)期

盤面震蕩延續(xù)。上一交易日LME鎳收于15465美元/噸，漲0.1%；滬鎳主力收于122060元/噸，漲0.3%。鎳鐵成交價(jià)維持970附近區(qū)間，火法產(chǎn)線情緒未有明顯好轉(zhuǎn)。資源端，印尼鎳礦6月升水維持高位，當(dāng)前鎳礦價(jià)格上行腳步有一定放緩，不銹鋼期現(xiàn)壓力沉重，排產(chǎn)環(huán)比減少，冶煉端尤其是火法條線壓力或已部分傳遞至礦端，壓制礦價(jià)上行趨勢(shì)。綜合來(lái)看，不銹鋼壓力通過(guò)礦端向一級(jí)鎳條線傳導(dǎo)，成本抬升驅(qū)動(dòng)減弱，同時(shí)印尼供給側(cè)政策趨于平靜，一級(jí)鎳需求端下半年額外支撐持續(xù)性存疑，鎳價(jià)預(yù)計(jì)持續(xù)偏弱。短期預(yù)計(jì)滬鎳主力運(yùn)行區(qū)間【11.5，13.0】萬(wàn)元/噸。

投資策略：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒大幅擺動(dòng)，印尼產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期變動(dòng)。

LME錫上一交易日收于32360美元/噸，漲1.46％。滬錫主力夜盤收于263270元/噸，漲1.66%。受市場(chǎng)對(duì)前期超跌的修正，錫價(jià)止跌回升?；久嫔希瑖?guó)內(nèi)即期冶煉原料仍面臨壓力，但剛果金復(fù)產(chǎn)令未來(lái)原料矛盾弱化。此外，緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍存不確定性。消費(fèi)端，6月電子行業(yè)雖進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但價(jià)格回調(diào)后，下游焊錫企業(yè)及貿(mào)易商逢低補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，推動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍度提升。此外，家電領(lǐng)域需求韌性仍存，對(duì)錫消費(fèi)形成邊際支撐。展望后市，盡管市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松存在預(yù)期，但當(dāng)前基本面礦緊格局尚未改變，短期供應(yīng)偏緊的現(xiàn)實(shí)格局未有大變化。此外，庫(kù)存去化趨勢(shì)驗(yàn)證了需求端的韌性，錫價(jià)預(yù)計(jì)維持震蕩格局。

投資策略：新開(kāi)倉(cāng)建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，海外供應(yīng)恢復(fù)超預(yù)期等。