上一個交易日貴金屬價格普遍上漲，COMEX黃金期貨漲2.74%報3406.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲5.76%報34.93美元/盎司。特朗普再度提高關(guān)稅，造成全球貿(mào)易格局以及經(jīng)濟增長的惡化風(fēng)險增加，疊加俄烏局勢進一步升溫，使得市場避險情緒加劇，貴金屬由此大幅上漲。短期預(yù)計貴金屬價格將在政策信號與宏觀數(shù)據(jù)公布的影響下保持偏強。Comex黃金運行區(qū)間【3280,3450】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【770，810】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【32，35】 美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【8100，8700】元/千克。

投資策略：/

風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于9615.0美元/噸，漲1.24％，上海升水170，廣東升水15。宏觀方面，美國5月ISM制造業(yè)PMI為48.5不及預(yù)期。特朗普表示將把進口鋼和鋁關(guān)稅提高到50%，市場或?qū)︺~關(guān)稅升溫，COMEX銅溢價提高?；久嫔?，礦端擾動再次出現(xiàn)，卡莫阿因礦震造成部分采礦作業(yè)暫停，選礦廠和冶煉廠未受影響。目前在修復(fù)當(dāng)中，產(chǎn)量指引未來將有更新。國內(nèi)冶煉產(chǎn)量繼續(xù)超預(yù)期，但以原料角度看，基準(zhǔn)預(yù)期維持環(huán)比下降。消費端，進入六月基準(zhǔn)預(yù)計消費環(huán)比中性偏弱，預(yù)計國內(nèi)供需維持緊平衡或小幅度累庫。展望后市，短期價格或再度受到COMEX帶動，令價格有韌性。而考慮基本面轉(zhuǎn)弱預(yù)期，不利于支撐價格，且有回落風(fēng)險。

投資策略：短期采購建議放緩，或等待低位進行。

風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2473，日漲22.5或0.92%，周五國內(nèi)夜盤休市海外大幅拉漲。基本面來看，鋁錠周度強勢去庫超預(yù)期，移貨或仍為主因，往后看，6月實際消費預(yù)計仍有一定幅度走弱，鋁錠預(yù)期維持去庫節(jié)奏但幅度或收窄?，F(xiàn)貨市場方面，節(jié)前華南轉(zhuǎn)運持續(xù)持貨商維持挺價，下游逢低備貨，交投相對平穩(wěn)；鋁棒加工費整體仍偏強帶動鋁棒產(chǎn)量環(huán)比小幅增加。成本端看，國內(nèi)能源端煤價企穩(wěn)、炭塊價格持穩(wěn)、氧化鋁現(xiàn)貨價格主穩(wěn)個漲；海外歐洲天然氣價和電價小幅上漲。

投資策略：階段性關(guān)注1.97w附近的支撐，單邊建議觀望，單邊空頭關(guān)注2.03-2.05w附近的壓力；內(nèi)外仍關(guān)注正套機會。
風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險、需求刺激政策、廢鋁減量超預(yù)期的風(fēng)險。

隔夜倫鉛上漲0.89%至1981美元/噸，倫鉛庫存維持在28.4萬噸?，F(xiàn)貨市場維持貼水，成交走勢偏淡。短期鉛市略顯疲態(tài)，下游鉛蓄電池廠因盤庫及假期因素采購意愿低。同時，鉛價下降但國內(nèi)廢電瓶價格堅挺，再生鉛煉廠減產(chǎn)持續(xù)，再生鉛升水走闊，淡季累庫不深，這意味著鉛市場仍有再生鉛成本支撐，下方調(diào)整空間有限，但市場企穩(wěn)反彈還需消費向好的刺激，預(yù)期鉛價短期仍將維持震蕩偏弱波動，滬鉛波動區(qū)間【16500,17100】元/噸，倫鉛波動區(qū)間【1930,2020】美元/噸。

投資策略：宏觀市場情緒企穩(wěn)低比例短多參與。

風(fēng)險提示：全球市場衰退預(yù)期引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

周一倫鋅波動放大，節(jié)日期間倫鋅收報2693美元，漲幅2.41%。五月中下旬消費開始邊際下滑，雖然冶煉產(chǎn)量增幅有所下修，但累庫預(yù)期不改；此外，由于關(guān)稅博弈或持續(xù)擾動市場對經(jīng)濟修復(fù)的信心，因而預(yù)計鋅價或?qū)⒄鹗幭滦校煽紤]逢高賣出，預(yù)計短期核心運行區(qū)間2600-2780美元。

投資策略：建議觀望

風(fēng)險提示：消費表現(xiàn)超預(yù)期

盤面持續(xù)偏弱。上一交易日LME鎳收于15465美元/噸，漲1.3%；滬鎳主力收于121100元/噸，漲1.1%。印尼鎳礦6月內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價基本談定，升水維持26-28美元/噸。參考去年，Q2鎳礦本處于價格上行通道，但當(dāng)前鎳礦價格上行受到一定阻礙，不銹鋼期現(xiàn)壓力沉重，排產(chǎn)環(huán)比減少，冶煉端尤其是火法條線壓力或已部分傳遞至礦端，壓制礦價上行趨勢。綜合來看，不銹鋼壓力通過礦端向一級鎳條線傳導(dǎo)，成本抬升驅(qū)動減弱，印尼供給側(cè)政策趨于平靜，同時一級鎳需求端隱憂仍在，下半年額外支撐持續(xù)性存疑，鎳價預(yù)計持續(xù)偏弱。短期預(yù)計滬鎳主力運行區(qū)間【11.5，13.0】萬元/噸。

投資策略：區(qū)間操作。

風(fēng)險提示：宏觀情緒大幅擺動，印尼產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期變動。

LME錫上一交易日收于30545美元/噸，漲1.04％。滬錫主力夜盤收于250300元/噸，跌2.87%。此次價格回調(diào)主要受市場傳聞驅(qū)動——首批緬甸佤邦錫礦被傳已獲出口許可，供應(yīng)增量預(yù)期提前升溫?；久嫔?，國內(nèi)即期冶煉原料仍面臨壓力，但剛果金復(fù)產(chǎn)令未來原料矛盾弱化。此外，緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍存不確定性，當(dāng)前市場傳言的真實性存疑。消費端，美國關(guān)稅調(diào)整雖支撐消費邊際緩和，但實際出口訂單環(huán)比仍呈走弱態(tài)勢，終端消費疲軟直接拖累錫需求。展望后市，短期來看，緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)預(yù)期升溫，市場對原料緊張緩解的預(yù)期增強，錫價短線仍存調(diào)整壓力。不過，當(dāng)前價格回調(diào)已刺激下游逢低補庫，現(xiàn)貨市場成交活躍度有所提升。但在電子行業(yè)傳統(tǒng)淡季延續(xù)下，需求難有實質(zhì)改善，預(yù)計錫價將維持弱勢震蕩格局。

投資策略：新開倉建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，海外供應(yīng)恢復(fù)超預(yù)期等。