緬甸是全球第三大錫生產(chǎn)國，佤邦地區(qū)作為緬甸核心產(chǎn)區(qū)，貢獻(xiàn)了緬甸約九成的錫礦。自2023年8月1日佤邦實施采礦禁令以來，全球錫礦供應(yīng)缺口不斷加大，也造成了我國錫礦進(jìn)口量出現(xiàn)大幅下滑，據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年我國累計進(jìn)口錫礦15.86萬噸，同比減少36.18%。緬甸錫礦停采前，我國70%以上的進(jìn)口錫礦來源于緬甸，禁礦令導(dǎo)致佤邦持續(xù)停產(chǎn)，2025年前兩個月我國自緬甸累計進(jìn)口錫礦4910噸，同比減少81.07%，僅占我國錫礦進(jìn)口總量的26.42%。

據(jù)富寶錫研究團(tuán)隊了解，受地震影響，佤邦原定于4月1日舉行的曼相礦區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)座談會決定推遲，目前錫礦產(chǎn)量最大的曼相礦區(qū)仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，且具體復(fù)產(chǎn)時間尚不明確，仍需關(guān)注佤邦復(fù)產(chǎn)后續(xù)進(jìn)展。

為彌補緬甸進(jìn)口缺口，我國自緬甸外其他國家錫礦進(jìn)口量占比有所增加，2024年我國自其他國家累計進(jìn)口錫礦8.21萬噸，同比增加20.88%。其中自剛果（金）進(jìn)口錫礦3.4萬噸，同比增長23.92%。不過受剛果（金）地緣沖突影響，錫礦進(jìn)口量2月大幅回落，2025年2月我國自剛果（金）進(jìn)口錫礦1426噸，環(huán)比下滑40.47%，同比減少20.5%。由于剛果（金）地緣沖突升級，3月13日Alphamin宣布Bisie錫礦暫停生產(chǎn)，短期內(nèi)國內(nèi)錫礦供應(yīng)緊張格局難改。

國內(nèi)外庫存分化，LME錫庫維持低位，國內(nèi)小幅累庫

LME公布數(shù)據(jù)顯示，倫錫庫存保持去庫，最新庫存水平為3050噸，降至年內(nèi)新低。上海期貨交易所公布數(shù)據(jù)顯示，3月28日當(dāng)周，滬錫庫存繼續(xù)小幅累庫，周度庫存增加7.55%至9255噸，為年內(nèi)最高水平。

從國內(nèi)社庫看，錫錠上周社會庫存小幅增加，環(huán)比3月21日當(dāng)周增加8.05%，增量主要來自于廣東地區(qū)。3月中旬以來錫價整體處于高位，下游對高價錫錠接受度不高，市場整體成交相對冷清，錫錠社庫繼續(xù)累庫。

后期來看，短期行情波動多為基本面消息對于市場情緒的影響。供應(yīng)端看，剛果（金）錫礦復(fù)產(chǎn)時間尚不明確，緬甸地震增加錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程的不確定性，原料端供應(yīng)擾動加劇，供應(yīng)偏緊邏輯支撐錫價偏強運行。需求端看，高價錫限制整體成交，下游需求表現(xiàn)偏弱，錫錠社庫延續(xù)累庫態(tài)勢。預(yù)計短期錫價震蕩運行于28-29萬元/噸。