上一個交易日貴金屬價格大幅上漲，COMEX黃金期貨漲3.73%報3194.2美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.3%報31.115美元/盎司；夜盤滬金+1.55%，滬銀+1.08%。雖然對等關(guān)稅的暫緩一度為權(quán)益市場帶來了大幅反彈，但關(guān)稅對美國經(jīng)濟的利空仍然存在，疊加美債當前遭遇流動性風險，市場依舊擔憂經(jīng)濟以及金融市場可能出現(xiàn)風險，昨日權(quán)益類資產(chǎn)再度大跌，貴金屬由其避險屬性而獲得利好支撐，黃金價格再度突破歷史新高。展望未來，預(yù)計短期內(nèi)市場擔憂仍將繼續(xù)發(fā)酵，風險偏好的收縮也將會繼續(xù)有利于貴金屬價格的走強。Comex黃金運行區(qū)間【3100,3250】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【740，770】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【30，35】 美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7500，8800】元/千克。

投資策略：\

風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

上一交易日LME銅收8977.5美元/噸，漲0.90%。上海升水35，廣東升水35。宏觀方面，美國3月CPI環(huán)比-0.1%，核心CPI環(huán)比0.1%，通脹超預(yù)期降溫，市場預(yù)期六月將開始降息?；久嫔希?yīng)端，再生冶煉尚未受影響，雖有冶煉檢修，但四月排產(chǎn)預(yù)期仍較高。近期海外有冶煉減量消息出現(xiàn)，其原料或?qū)⒘魅雵鴥?nèi)。消費端，下游線纜企業(yè)反饋訂單尚可，銅價有所回落后，消費預(yù)計有韌性。展望后市，關(guān)稅政策變化較快，考慮其對需求端的潛在拖累，短期或尚未確認趨勢反彈，若需求預(yù)期再度轉(zhuǎn)弱，銅價仍有回落可能。

投資策略：短期采購建議謹慎。

風險提示：國內(nèi)外宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2369，日漲12或0.51%，短期鋁價仍主要跟隨宏觀寬幅波動?；久鎭砜矗瑖鴥?nèi)鋁錠去庫強勢，延續(xù)下去4月底仍有望見到65w左右的庫存，基本面表現(xiàn)相對樂觀。但現(xiàn)貨市場更顯承壓，鋁價大幅反彈但持貨商情緒難修復(fù)，逢高加速拋售，下游高價少采，現(xiàn)貨繼續(xù)走弱；鋁棒加工費走弱。成本端看，國內(nèi)能源價格企穩(wěn)、氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，炭塊價格維持高位；海外歐洲天然氣價和電價整體偏弱。

投資策略：關(guān)稅政策反復(fù)，單邊建議觀望，若鋁價回調(diào)1.93w附近多頭仍可考慮采購保值。

風險提示：海外潛在的補庫訴求、宏觀政策風險。

倫鉛收漲0.29%至1895.5美元，滬鉛上漲0.96%至16795元/噸。隨著鉛價上漲，現(xiàn)貨成交暫無明顯改善。短期內(nèi)外市場價差拉大，現(xiàn)貨比價升至9.0附近，進口窗口開啟，由于價格急劇調(diào)整沖擊產(chǎn)業(yè)基本面，廢電瓶回收較難，當前再生鉛已步入虧損，這使得后續(xù)開工有走低可能。對于終端，價格下跌后下游補庫意愿有提升，后續(xù)還面臨二季度季節(jié)性淡季考驗。整體上，宏觀矛盾緩和有利于短期市場情緒的企穩(wěn)，預(yù)期滬鉛波動區(qū)間【16400,17200】元，倫鉛波動區(qū)間【1800,2050】美元。

投資策略：市場情緒企穩(wěn)后低位參與，內(nèi)外比價升至進口窗口開啟跨市反套可止盈。

風險提示：全球市場交易衰退預(yù)期引發(fā)的商品價格系統(tǒng)性風險。

昨日倫鋅維持震蕩，市場依舊聚焦美國關(guān)稅政策及其后續(xù)，其中在美方推遲對歐盟商品加征關(guān)稅后，歐盟也宣布將反制關(guān)稅延后90天，市場情緒得以緩和，倫鋅日內(nèi)一度走高觸及2690美元，最終收報2628.5美元，漲幅0.32%?，F(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨對05合約升水340-350元，廣東現(xiàn)貨對05合約升水190-160元附近。近期市場對于關(guān)稅政策有所松動，恐慌情緒也有所緩和。隨即進入關(guān)稅談判博弈階段，隨著情緒的修復(fù)，鋅價或?qū)⒂蟹磸椀目臻g。此外，由于此前下游進行了一定程度的補庫，隨著鋅價的反彈升水或?qū)⒂兴陆怠?/span>

投資策略：下游可考慮補庫

風險提示：消費表現(xiàn)超預(yù)期

上一交易日倫鎳收于14675美元/噸，漲1.8%；滬鎳主力收于120540元/噸，漲1.3%。宏觀面美國取消關(guān)稅90天，有色明顯回調(diào)，宏觀情緒大幅擺動風險較大。微觀上，近日鎳鐵成交價大跌至985元/鎳，或表明在宏觀需求較為悲觀的壓制下，鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)（尤其是印尼鎳鐵）利潤有進一步壓縮空間，下游價格下跌或?qū)⒅猩嫌我睙捓麧檳嚎s至較為極限的水平，后續(xù)觀察宏觀情緒的悲觀是否能在現(xiàn)實層面延續(xù)。同時，一級鎳繼續(xù)去庫，現(xiàn)貨成交較好。當前來看，成本支撐邏輯失效，當前盤面價格或計入礦端利潤被壓縮到極致的情境，后續(xù)觀察全產(chǎn)業(yè)鏈的悲觀情緒是否繼續(xù)蔓延，短期預(yù)計滬鎳主力運行區(qū)間維持【11.0，13.5】萬元/噸。

投資策略：觀望。

風險提示：宏觀情緒大幅波動，印尼產(chǎn)業(yè)政策大幅變動。

上一交易日LME錫收于30500美元/噸，跌0.55%。滬錫夜盤收于252610元/噸，漲1.67%。國內(nèi)即期冶煉原料有壓力，但剛果金復(fù)產(chǎn)預(yù)計令未來原料矛盾弱化。消費端，近期價格下行曾令下游采購好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性一般。展望短期價格，宏觀短期沖擊尚未結(jié)束，并且供應(yīng)擾動有逐步緩解，價格或仍有回調(diào)可能。

投資策略：新開倉建議謹慎。

風險提示：宏觀政策預(yù)期變化，海外供應(yīng)恢復(fù)超預(yù)期等。